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2025年上半年，钢材市场在供需博弈、成本波动与贸易扰动中呈现“价跌利增”的反常态势，黑色系价格普跌与出口逆势增长形成鲜明对比，既暴露行业深层矛盾，也彰显产业韧性。下半年市场能否“翻身”，需从核心变量展开研判。
上半年核心特征：价跌利增，结构分化
上半年市场最突出表现为价格与利润的反向运行。黑色系原料价格全面走弱，煤焦成为领跌主力：焦煤较年初下跌20.1%，焦炭暴跌31.6%，铁矿石因供应缩减跌幅收窄至9%。钢材端同步下行，冷轧、螺纹钢、中厚板跌幅分别为14.4%、8.6%、5.1%，结构分化明显。
值得关注的是，成本下行推动钢厂利润大幅改善。1-5月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额达316.9亿元，较2023年同期亏损21亿元、2024年同期亏损127亿元实现根本性扭转，为行业提供喘息空间。
价跌主因：三重压力交织共振
钢价走弱并非单一因素驱动，而是供需、成本与外部环境共同作用的结果。
其一，成本端煤焦“塌陷”。1-5月全国原煤产量19.9亿吨，同比增长6.0%，山西产量增幅达13.6%，供应宽松导致焦煤期货一度跌至2016年低位709元/吨，直接拉低钢厂生产成本。而铁矿石因进口及内矿产量均下滑5%左右，对钢价拖累有限。
其二，国内供需失衡。钢铁供应过剩压力凸显，企业不得不依赖出口缓解库存压力，形成“以内补外”的格局。
其三，贸易摩擦加剧波动。4月中美大幅加征关税引发“脱钩”担忧，推动大宗商品普跌；5月日内瓦会谈后双方互降关税，市场短暂反弹，但政策不确定性导致贸易商抢进抢出，进一步扰动市场节奏。
下半年展望：震荡为主，难现“翻身”行情
综合供需与政策因素，下半年钢价大概率维持区间震荡，价格重心或低于上半年，持续性反弹动力不足。
需求端呈现“弱支撑+强压制”特征。积极因素在于基建与高端制造业托底：超长期特别国债落地为基建投资注入动力，汽车、造船等行业高景气带动高端板材需求。但房地产低迷仍是核心拖累，房屋新开工面积持续下滑，“保交楼”仅能部分对冲建筑用钢需求的萎缩，而建筑用钢占比超六成，直接限制反弹空间。
供给端风险犹存。上半年利润改善刺激钢厂生产积极性，若下半年需求不及预期，供应过剩压力将进一步加大，压制钢价上行。
综上，下半年钢价缺乏“翻身”的核心动能，仅可能因政策利好或库存波动出现阶段性小幅反弹。行业需聚焦降本增效与产品升级，应对供需失衡与外部不确定性带来的挑战。
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