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2026年一季度国内经济稳步回升，但水泥行业走势低迷。受房地产下行、基建资金滞后、能源成本走高影响，水泥行业产量、价格同步下滑，行业逼近全面亏损。19家上市水泥企业中有13家陷入亏损，南北市场分化明显。本文从工程行业视角，精简拆解行业现状、企业经营情况及二季度行情走势。
一、行业现状：需求疲软，行业陷入低利润困局
1.1 宏观环境：基建托底，地产持续拖累
一季度GDP同比增长5%，固定资产投资同比增长1.7%。其中基建投资增长8.5%，起到稳基建托底作用；但房地产投资大幅下滑11.2%，房企新开工、土地成交持续低迷，成为水泥需求最大拖累项。基建项目资金到位缓慢，未能对冲地产带来的需求缺口。
1.2 行业数据：产量下跌，价格跌破盈亏线
一季度全国水泥产量3亿吨，同比下降6.9%，行业产能利用率偏低。全国水泥价格持续低位运行，整体均价低于企业盈亏平衡线。区域分化明显：南方市场韧性稍强，北方市场量价齐跌；叠加煤炭成本高位，企业生产成本居高不下，行业盈利空间被严重压缩。
二、上市企业业绩：超六成亏损，行业分化严重
依据水泥大数据研究院统计，2026年一季度19家沪深、港股水泥上市公司业绩惨淡，营收普遍下滑，亏损面偏大，头部企业与中小企业、南方与北方企业差距拉大。
2.1 营收情况：仅少数企业逆势增长
营收排名前三：中国建材（357.67亿元）、海螺水泥（170.66亿元）、天山股份（123.34亿元），规模优势显著。
增长企业极少：华新建材同比增长24.40%，依靠非洲海外业务对冲国内行情；西藏天路、青松建化小幅上涨，依托边疆区域性市场优势。
下滑企业居多：宁夏建材降幅47.44%；金隅冀东、山水水泥等北方企业降幅超20%，北方市场下行压力突出。
2.2 净利润：仅6家盈利，亏损企业亏损额度高
盈利企业（6家）：海螺水泥净利润14.68亿元，稳居行业第一；华新建材受益海外业务，利润同比暴涨169.39%；塔牌集团、宁波富达、四川双马、上峰水泥小幅盈利。
亏损企业（13家）：天山股份亏损14.95亿元，亏损额度最高；金隅冀东亏损9.94亿元；山水水泥、亚泰集团持续亏损。同时华润科技、万年青等南方企业由盈转亏，南方市场竞争加剧。
2.3 盈利指标：南北差距悬殊
优质企业盈利表现亮眼：四川双马依托股权投资业务，销售利润率26.05%；塔牌集团依托广东稳定需求，盈利稳定。
北方企业亏损严重：金隅冀东、亚泰集团销售利润率分别为-36.62%、-34.07%，成本管控弱、区域需求差是主要原因。
综合来看：南方优于北方、龙头优于中小、多元化企业优于纯水泥企业。
三、二季度行情预判：难有回暖，低位持续运行
3.1 需求端：淡季叠加利空，需求依旧偏弱
房地产暂无回暖迹象，新开工萎缩态势不变；基建项目资金落地缓慢，短期难以放量。5-6月南方进入雨季、北方进入农忙季，施工现场停工增多，水泥需求进一步走弱。
3.2 价格端：涨价乏力，低位震荡运行
4月多家水泥企业尝试涨价，但需求不足导致涨价落地困难，价格阴跌不止。短期内行业无上涨动力，二季度水泥价格将维持年内低位。结合最新5月13日数据，河南水泥价格低至221元/吨，西藏高达565元/吨，国内区域价差极大。
3.3 成本端：能源涨价，企业压力加剧
四、行业总结+工程行业实操建议
4.1 行业总结
受国际能源局势影响，国内煤炭价格偏强上行，水泥生产燃料成本居高不下。高成本、低售价、低需求三重压力下，中小企业经营风险持续走高。
2026年水泥行业旺季不旺，地产下行、产能过剩、成本攀升是行业亏损的核心原因。行业分化已成定局：龙头企业靠规模、成本、多元业务稳盈利；北方中小企业亏损严重，行业整合加速。短期来看，二季度水泥行业难迎反转，持续磨底运行。
4.2 工程行业实操建议
1、采购端：二季度水泥价格处于历史低位，施工企业可分批按需采购，锁定低价原材料；优先选择华东、华南低价货源，控制工程成本。
2、供货端：水泥企业坚持错峰停窑、严控产能，减少恶性价格战；加大骨料、混凝土产业链布局，降低单一水泥业务风险。
3、长期趋势：行业加速落后产能出清，未来资源、成本、区位优势将成为企业核心竞争力，头部企业垄断格局进一步强化。
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